미래에셋과 삼성그룹이 증권가 맹주 자리를 놓고 치열한 경합을 벌이고 있다. 뒤처진 기존 대형 증권사들도 변화된 경영 환경에서 살아남기 위한 각고의 노력들을 경주하고 있다.
앞으로 저만치 도망간 두회사와 뒤쫓는 자들간에 치열한 경쟁이 예상된다.
◆자산관리에 대한 재평가
2일 미래에셋증권은 드디어 삼성증권을 제치고 증권사 시가총액 1위를 기록했다. 이날 오후 1시 55분현재 미래에셋은 시장의 약세는 남의일이라는 듯 20만1천원이라는 전인 미답의 경지에 도달했다.
전일 대비 13% 가까운 급등세를 보이며 7조4천억원이 넘는 시가총액을 기록한 것.
반면 이날 삼성증권은 한때 5%대 하락하다 3%까지 상승세를 보였지만 상승폭을 다시 반납하며 7조2천원원대 시가총액으로 미래에셋에 힘없이 1위 자리를 내주고 말았다.
삼성증권은 그룹 차원의 세계 10대 증권사 육성 방침에도 불구하고 펀드 파워를 앞세운 미래에셋에 밀려났다.
미래에셋은 이날 오전 CB전환 예상 지분 포함 삼성증권 시가총액을 추월한데 이어 곧바로 현 상장주식 시가총액만으로 당당히 삼성에 역전했다.
이같은 변화는 과거 위탁매매점유율로 매겨지던 증권사의 줄세우기에 대변혁이 일어났다는 점을 의미한다.
위탁매매 시장점유율에서 다른 대형사들에 비해 앞서지 못하는 삼성증권에이어 미래에셋이 시가총액 1위를 기록한 것은 더이상 위탁매매에 의존하는 증권사 생존구조가 어렵다는 점을 상징하고 있다.
지난달 미래에셋에 시가총액을 추월당한 대우증권의 경우만 봐도 위탁매매 1위라는 자만심에 자산관리 분야를 소홀히했다 미래의 대 추월을 바라만봐야 했다.
삼성증권 장효선 애널리스트은 이같은 현상에 대해 "대우증권 전임 경영진의 브로커리지 중시 정책에 따라 수익원 다각화에 다소 소홀했고, 강력한 자산운용사 등 수익성 높은 계열사 확보에 실패한데다 매매 수수료 인하 전략을 철회하는과정에서 시장의 신뢰가 하락한 때문"으로 풀이했다.
◆뒤처진자들의 반란 '주목'
그렇지만 이같은 주가 차별화가 다소 지나치다는 지적도 있다.
굿모닝신한증권 박선호 애널리스트는 "최근 거래대금 변동성과 간접투자시장의 확대로 인해 브로커리지 의존도가 상대적으로 낮은 증권사에 대한선호도가 증대되고 있으나, 높은 거래대금 수준을 통한 수익창출력 감안시 현재 수준의 확대된 밸류에이션 갭은 과도하다"고 지적했다.
이익변동성이 큰 증권업의 구조상 안정화된 수익구조를 보유한 증권사에 대한 프리미엄 적용은 정당하나, 현재 어떠한 대형 증권사의 수익구조도 거래대금으로부터 완전히 자유로울 수는 없다는 게 그의 주장이다.
특히 대우증권이나 우리투자증권은 그나마 2분기 실적 발표를 통해 희망을 얻은 상황. 대우증권의 경우 위탁매매 전문이라는 이미지에서 벗어나고 있다. 자산관리 종합잔고가 20조원을 넘어선 것 그 예다.
대우증권은 지난 2분기 실적에서도 자산관리와 IB분야의 이익이 증가하며 1천억원의 영업이익을 거두는 성과를 낸 바 있다.
굿모닝신한증권 박선호애널리스트는 "대우증권의 편중된 수익구조는 점차 해소되어질 것으로 판단했다.
그는 향후 자기자본 확대를 감안해도 대우증권은 현 가치는 너무 낮은 수준이라고 설명했다.
우리투자증권 역시 2분기 실적에서 자산관리 영업력 강화의 성과가 소폭이나마 나타났다는 점에서 고무적이다.
우리투자증권의 전체 수익 중 브로커리지부문의 비중이 45.1%인 반면 총 고객 자산이104조원으로 전분기대비 12.4% 증가하며 자산관리영업이 점차 안정화단계로 진입하고 있는 모습을 보였다.
삼성증권은 상대적으로 부진한 주가 수익률에 따라 우리투자증권이 대형사 중 가장 저평가됐다고 분석했다.
삼성증권이 분석한 2007 회계연도 기준 PBR 1.7배, PER 10.9배 수준이어서 업계 평균 2.5배, 13.3배 대비 저평가됐다는 것.
대형 금융계열사에 포함돼있지만 시너지효과 및 대주주의 육성의지가 기대에 미치지 못한다는 시장 평가가 반영된 결과라는 설명이다.
그러나 삼성증권 장효선 애널리스트는 "자본시장통합법 통과의 수혜가 기대되는 증권업종에 대한 모 그룹의 기대는 커질 수 밖에 없고, 은행업의 성장성 둔화로 비은행 부문에서 그룹 차원의 지원이 예상된다"고 기대했다.
뒤처진 대형증권사들은 선두 추격을 위한 실탄도 장전했다. 우리투자증권이 2천500억원의 사채를 발행했고 대신증권은 해외 GSS로 자금 확보에 성공했다. 현대증권오 2일까지 주주들을 상대로 대규모 증자를 진행중이다.
이제 대우증권의 자본 확대 방안이 결정되면 최후의 승부를 위한 대형사들의 반격이 본격화될 전망이다.
/백종민기자 cinqange@inews24.com