다음, 실적 개선 본격화…UCC 수익구조 확립에 주목

시장 기대치를 소폭 밑도는 2분기 실적을 발표한 다음커뮤니케이션에 대해 호평이 이어지고 있다. 그러나 일부 증권가 연구원들은 추가 구조조정 여부, 저작권 협상 및 UCC 수익구조 확립 등에 주목해야한다고 지적하고 있다.

한국투자증권 홍종길 연구원은 8일 "다음의 배너광고 매출 증가율이 예상치보다 낮아 전체 이익규모가 시장 컨센서스를 밑돌았다"면서도 "그러나 검색광고 매출이 양호한 증가세를 보여 긍정적"이라고 말했다.

그는 또 "3분기 중 정액제(CPM) 방식 검색 광고에 대한 입찰제도를 도입하게 되면 검색 광고 매출 증가세가 계속 이어질 것"이라며 "2008년에도 검색광고는 지속 성장할 전망"이라고 내다봤다.

홍 연구원은 그러나 "검색 쿼리와 페이지뷰 증가세 지속 여부와 동영상 트래픽 및 지상파 3사와의 저작권 협상, 추가 구조조정 여부, NHN이나 엠파스-SK커뮤니케이션즈 합병법인 등이 어떤 전략을 구사하는 지 등을 꾸준히 살펴야할 것"이라고 지적했다.

그는 또 다음에 대해 투자의견 매수와 목표주가 8만5천원을 제시했다.

삼성증권 박재석 연구원도 비슷한 진단을 내놨다.

박 연구원은 "4분기는 온라인광고시장의 최대 성수기"라며 "올해 12월에는 대통령선거가 예정돼 있어 포털업체의 트래픽 증가가 디스플레이광고 특수로 이어질 가능성이 높다"고 내다봤다.

박 연구원은 또 "9월 이후 CPM검색 광고 도입으로 추가적인 매출 발생이 기대되고 아직까지는 투자단계에 있는 UCC 동영상 광고 매출이 내년부터는 나타나기 시작할 것"이라고 분석했다.

반면 현대증권 황승택 연구원은 UCC로 인한 매출이 발생하길 기대하는 건 아직 이르다고 진단했다.

황 연구원은 "UCC로의 전략적 투자가 바람직하긴 하지만 수익모델 확립을 통한 회사의 펀더멘탈 개선까지는 다소 시간이 걸릴 것"이라며 "아직까지 강력한 매출성장이 없었던만큼 주가 상승이 어려울 전망"이라고 판단했다.