"우회상장 '씨' 말랐다...올 대폭감소 전망"...코발연

지난해 열풍과 같이 일어났던 코스닥시장의 우회상장이 올 해는 대폭 감소할 것이란 전망이 제기됐다.

작년 100여개 저가기업들이 우회상장과 관련된 인수합병(M&A)을 진행해 이제 대상기업이 줄어든 데다, 기업의 평가가치까지 급등하고 있기 때문. 또 내달 마련될 것으로 보이는 금융당국의 규제안도 우회상장을 감소시키는데 한 몫을 할 것이란 전망이다.

◆올 유가증권시장 20~30개 기업 우회상장 대상될 수

15일 증권선물거래소에서 열린 코스닥발전연구회 간담회에서 굿모닝신한증권의 박동명 연구원은 '우회상장의 문제점과 개선방향'이란 주제 발표를 통해 이같이 밝혔다.

박동명 연구원은 "코스닥기업의 경우 지난해 100억원 안팎의 회사들이 우회상장의 대상이 됐던 것과 달리 올 해는 200억원 이상의 기업으로 바뀌면서 가격부담이 생기고 있다"고 밝혔다.

마땅한 매물 찾기가 힘들어 지면서 그 대안으로 올해는 유가증권시장 기업들이 우회상장의 대상이 될 수 있다는 분석이다.

박 연구원은 "최근 유가증권시장에서 최대주주가 바뀌거나 액면분할을 진행하는 기업들이 자주 나오고 있다"며 "올 20~30개 유가증권시장 기업이 우회상장을 위한 M&A 대상이 될 전망"이라고 전했다.

또 박 연구원은 우회상장 관련 규제 강화의 목소리가 높은 상황에서 3~4월 중 우회상장이 마지막으로 기승을 부릴 수 있다는 가능성을 제기했다. 이에 따라 자본금 30억~60억원 정도의 우회상장 관심종목으로 일야하이텍, 로지트, 카이시스, 오공, 한우티엔씨 등 5개 종목을 꼽았다.

◆합병비율 1대 13~15...장외기업 미래가치 지나치게 높게 잡아

우회상장의 문제로 장외기업이 수익가치를 지나치게 부풀려 합병에 있어 상장기업보다 유리한 조건을 부여받았다는 점이 부각됐다.

◇엔터테인먼트 관련 대상기업 재무·외부평가 현황
(단위:억원, 원)

◆"조회공시 번복행위 제한 60일로 늘려야"

이같은 우회상장의 문제점을 개선하기 위해 공시기준을 강화해야 한다는 지적이다. 현재 M&A 관련 루머나 주가급등에 대한 조회공시로 부인의사를 밝힐 경우 사안에 따라 15~30일까지 이를 번복하는 행위를 할 수 없도록 규제하고 있다.

그러나 이 기간이 너무 짧게 특이사항이 없다고 공시했다가 이를 뒤집는 경우가 빈발하고 있는 만큼, 조회공시에 대한 부인 후 60일 동안은 증자나 M&A 관련 공시를 하지 못하도록 강화할 필요가 있다는 것.

박 연구원은 또 장외기업들이 향후 수익가치를 높게 잡아 합병비율을 유리하게 가져감으로써 상장기업 주주들의 부를 침해하는 일도 막아야 한다고 주장했다. 수익가치를 높게 잡은 상태에서 이를 달성치 못했을 경우 강력한 사후제제를 가하는 게 대안이 될 수 있다는 지적.

아울러 박 연구원은 "우회상장 관련 사전정보 취득을 통한 불공정행위가 있는지 여부를 보다 철저히 감시해 정보 비대칭성 문제를 해소해야 한다"며 "특정종목의 주가가 시장평균이나 업종, 또는 테마군보다 월등히 오를 경우 불성실공시법인 등의 지정을 검토할 수 있을 것"이라고 밝혔다.