삼성증권, 삼성 금융 계열사 중 자사주 활용 가능성 높아-현대차

[아이뉴스24 김지영 기자] 현대차증권은 5일 삼성증권에 삼성 금융 계열사 중 자사주 활용 가능성이 높으며 주주환원 규모 확대 기대감이 유효하다고 평가했다. 목표주가는 4만7000원, 투자의견 '매수'를 유지했다.

이홍재 현대차증권 연구원은 "최근 주가 부진을 야기한 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 지수 편출 이슈가 일단락됐고, 자사주 활용에 대한 기대감을 감안해 증권업종 내에서 관심 확대를 권유한다"고 말했다.

이 연구원은 삼성 금융 계열사 중 상대적으로 자사주 활용 가능성이 높다고 판단했다. 근거는 삼성 금융 계열사 지배구조에서 삼성화재가 자사주를 매입 또는 소각할 경우 삼성생명의 자회사로 편입되는 이슈가 있으나, 삼성증권은 이와 무관하기 때문이다.

또한 신제도 전환 이후 삼성화재는 해약환급금준비금 등 배당가능이익 관련 문제, 장기선도금리(LTFR) 등 보험부채 할인율 기준 강화와 금리 하락 전망을 감안한다면 삼성생명은 향후 순자산 감소 압력이 다소 높아 불확실성이 일부 잔존하지만, 삼성증권은 이런 점도 제한적이다.

이 외에도 삼성전자와 관련된 지배구조 문제에서도 자요로워 자사주 활용에 있어 특별한 제약은 없는 것으로 판단된다.

이 연구원은 "2017년 이후 자사주 매입은 전무한 가운데 최근 35% 이상의 높은 배당성향을 유지하고 있다"며 "당장 급격히 총주주환원율이 상향될 가능성을 높게 보고 있지는 않지만, 중장기적으로는 삼성 보험 계열사에서 제시한 목표치인 35~50% 총주주환원율에 근접한 수준까지는 확대할 여지가 충분하다"고 판단했다.

이어 "발행어음 사업 진출 기준은 초과한 데다 순자본비율(NCR) 여력도 충분해 자본유보 압력은 높지 않다"며 "장기적으로는 종합투자계좌(IMA) 사업 요건 충족도 중요 요인이겠으나, 현재 자기자본 규모와 경상 이익 체력을 고려했을 때 주주환원 확대가 사업 인가 속도를 크게 좌우할 정도가 아니"라고 봤다.

또한 "향후 발행어음에 진출하더라도 단순한 접근으로 발행 한도 최대치에 최근의 업계 평균 마진율을 가정하면 약 10%포인트 총주주환원율 상향으로 줄어든 발행어음 여력이 연간 손익에 미치는 영향은 크지 않다"고 분석했다.

그러면서 "주주환원 증가와 비교해 자기자본이익률(ROE) 차이는 제한적으로 추정된다"며 "자본정책은 이외에 여러 요인들을 고려해야 하나, 공격적인 가정을 적용하지 않는 이상 주주환원 확대가 주주가치 제고에 더 유리하다고 보이며 밸류업 프로그램에 따른 주주환원 규모 확대 기대감이 유효하다"고 분석했다.