LG화학 닮은꼴 'SK이노베이션의 분할'…국민연금 어떤 선택할까

[아이뉴스24 오유진 기자] SK이노베이션이 오는 16일 임시 주주총회를 열고 기업 분할 안건 승인 절차를 밟을 예정인 가운데, 국민연금이 어떤 선택을 내릴지 관심이 모아지고 있다. LG화학 2대 주주인 국민연금이 지난해 10월 30일 배터리 부문 분사에 반대표를 던진 전례가 있어서다. 국민연금이 SK이노베이션의 2대주주라는 점과 물적분할 안건도 닮은꼴이다.

7일 업계에 따르면 SK이노베이션은 지난달 4일 이사회에서 배터리와 석유개발(E&P) 사업을 물적분할하기로 결정했다. 임시주총에서 분할 안건이 통과되면 10월 1일부로 신설법인 'SK배터리 주식회사(가칭)'와 'SK이엔피 주식회사(가칭)'를 각각 공식 출범할 계획이다.

이러한 계획이 발표된 직후 일부 소액주주들은 SK이노베이션이 배터리 사업을 인적분할이 아닌 물적분할 방식으로 분리한 뒤 기업공개(IPO) 추진하는 것에 대해 크게 반발하고 있다.

물적분할은 기업의 재산만 분할해 새로운 자회사를 세우는 것으로 모회사가 분사한 회사의 100% 주주가 된다. 반면 인적분할은 기존 회사의 주주들이 지분율대로 신설 회사 주식을 나눠 갖는 방식이다. 소액주주들은 기존 회사와 신설 회사를 분할비율에 따라 각각 직접 소유할 수 있는 이 방식을 더 선호한다.

SK이노베이션의 물적분할은 특별결의 안건이기 때문에 전체 발행 주식 수의 3분의 1 이상, 주주총회 참석 주주의 3분의 2 이상이 찬성해야 통과된다. SK이노베이션 지분 구조(6월 말 기준)는 ▲SK㈜ 33.40% ▲소액주주 27.48% ▲외국인·기관 24.05% ▲국민연금 8.05% 등이다.

하지만 SK이노베이션의 '성난' 소액주주들 달래기에도 여전히 공감을 얻지 못하고 있는 모습이다.

실례로 임시주총을 앞두고 지난 6일부터 SK이노베이션 물적분할 찬반 관련 전자투표가 시작된 가운데, 일부 소액주주들은 온라인 커뮤니티와 소셜네트워크서비스(SNS)를 통해 'SK이노베이션 물적분할 반대'를 외치며 반대투표 인증글을 남기고 있다.

따라서 소액주주들의 결집과 더불어 국민연금이 어떤 선택을 내릴지에 따라 SK이노베이션이 그리는 '물적분할 후 IPO를 통해 조달한 자금으로 생산능력(CAPA) 확대'라는 계획에 차질이 생길 수도 있다.

문제는 국민연금이 지난해 10월 LG화학 물적분할 안건에 반대한 바 있어 이번에도 '주주가치 훼손'을 우려하며 반대표를 던질 가능성에 무게가 더 실리고 있다는 점이다.

당시 국민연금 주주권 행사 논의기구 수탁자책임전문위원회(수탁위)는 LG화학 임시주총 안건에 심의하고 반대 의결권을 행사하기로 결정했다. 수탁위는 이 같은 결정에 대해 "분할계획 취지·목적에 공감하지만 지분가치 희석 가능성 등 국민연금 주주가치 훼손 우려가 있는 것으로 판단했다"고 설명했다.

다만 업계에서는 국민연금이 반대표를 던져도 SK이노베이션의 물적분할 안건은 통과될 것으로 보고 있다. 이는 LG화학 물적분할 안건 승인 절차를 밟을 당시 외국인·기관·소액주주 포함 기타주주 지분율(약 54%)과 반대표를 던진 국민연금 지분율(9.96%)을 합치면 의사결정에 미치는 영향력이 상당했음에도 압도적인 찬성표를 받으며 승인됐기 때문이다.

국민연금 반대와 소액주주들의 반대에도 LG화학 임시주총에서 배터리 사업 물적분할 안건은 82.3% 지지를 받으면서 통과됐었다. 외국 기관투자자들과 국내 기관투자자들이 대부분 찬성표를 던진 것이 주효했다.

업계 관계자는 "국민연금이 이번에도 주주가치 훼손 등을 이유로 반대표를 던질 가능성이 농후하다"며 "그러나 LG화학 물적분할 추진 당시 상황을 대입해보면 안건이 승인될 확률이 더 높은 게 사실이다"고 말했다.